دفعت سيوس في خيارات الأسهم

الطنين & # 8211؛ أخبار الاستثمار والسوق المالية.

جميع الأسواق والاستثمار الأخبار في كل وقت.

دافعو الضرائب هي دعم الرواتب الرئيس التنفيذي.

تلقى هوارد شولتز 236 مليون دولار في أداء الأجور في 2018-13.

من الصعب أن لا تشعر بالغيرة قليلا & # 8212؛ حتى الغضب & # 8212؛ وتبحث في أحدث قائمة من كبار المديرين التنفيذيين مدفوعة الأجر في أمريكا. وقد حققت أكبر 12 شركة أكثر من 20 مليون دولار في العام الماضي.

ولكن هناك سبب آخر للاضطراب عندما يقوم المديرون التنفيذيون بملايينهم: دافعو الضرائب يدعمون بعض هذه الثروة.

خيارات الأسهم هي واحدة من أكبر السائقين من الرئيس التنفيذي عالية تدفع هذه الأيام.

والفكرة هي إعطاء الأسهم التنفيذية لتحفيزهم على القيام بعمل جيد & # 8212؛ كما تفعل الشركة بشكل أفضل، والأوراق المالية يفعل أفضل، ودفع هذه الرأس هونشوس يرتفع.

وهنا & # 8217؛ s الصيد: خيارات الأسهم للرؤساء التنفيذيين للشركات المتداولة علنا ​​يمكن خصمها من فاتورة الضرائب الأمريكية للشركة.

حتى عندما دفعت ستاربكس (سبوكس) رئيسها هوارد شولتز 236 مليون $ في & # 8220؛ أداء الأجور & # 8221؛ في 2018 و 2018، تلقت حوالي 82 مليون دولار في الإعفاءات الضريبية، وفقا لتقرير صدر اليوم الثلاثاء من قبل معهد الدراسات السياسية اليساري.

ومن النقاط البارزة الأخرى في التقرير، والتي تركز بشكل خاص على صناعة المطاعم، ما يلي:

قدمت تشيبوتل (كمغ) ما يقرب من 200 مليون دولار في دفع الأداء لرئيسها التنفيذي في 2018-13، وتوليد 69 مليون $ في الإعفاءات الضريبية. رئيس تاكو بيل، كنتاكي فرايد تشيكن وبيتزا هت مالك يم! تلقت العلامات التجارية (يم) 67 مليون $ في خيارات الأسهم في العامين الماضيين، والتي ترجمت إلى خصم فاتورة الضرائب 23 مليون $. قدمت شركة ماكدونالدز (مسد) أكثر من 34 مليون دولار في خيارات الأسهم الرئيس التنفيذي في العامين الماضيين، للحصول على إعانة دافعي الضرائب التي تزيد قليلا عن 12 مليون دولار.

دفع & # 8220؛ أداء الأداء & # 8221؛ توقف الاتجاه بعد أن غير الكونغرس قواعد الضرائب في عام 1993 للسماح للشركات المتداولة علنا ​​بخصم مبلغ غير محدود من خيار خيار الأسهم التنفيذية من فواتيرها الضريبية. وقد استجابت العديد من الشركات بزيادة هذا النوع من التعويضات، خاصة وأن السوق كانت تتجدد في أواخر التسعينيات.

& أمب؛ 8220؛ وكان نمو الرواتب الرئيس التنفيذي شديدا للغاية خلال طفرة التكنولوجيا. كل ما يتعلق بالخيارات في الولايات المتحدة والسبب الذي لم يحدث في بلدان أخرى هو أن تعويض الخيار غير متاح أو غير قانوني، & # 8221؛ يقول كيلي شو، أستاذ مساعد في جامعة شيكاغو بوث مدرسة الأعمال الذي يدرس التعويض التنفيذي.

وفي حين أن الجمهور غالبا ما يذهل من مستويات رواتب المدير التنفيذي، وخاصة بالمقارنة مع ما يكسبه العامل العادي في الشركة، تدفع الشركات بأن أداء الأجور أفضل بكثير من مجرد تقديم رواتب قاعدة كبيرة. خيارات الأسهم هي أقرب إلى مكافأة، وأنها يمكن أن تكون أقل بكثير إذا كان السهم ينخفض.

& # 8220؛ يرتبط التعويض التنفيذي في ستاربكس مباشرة بأداء الشركة، & # 8221؛ وتلاحظ المتحدث باسم الشركة جيم أولسون. & # 8220؛ في السنوات الست منذ عودة هوارد [شولتز] إلى ستاربكس منذ ذروة الأزمة المالية، نمت مخزوننا أكثر من 900٪. وقد ارتفع سقف السوق لدينا من 5 مليار دولار إلى حوالي 57 مليار $. & # 8221؛

شيبوتل، يم و ماكدونالد & # 8217؛ s لم يعلق على هذه المادة، ولكن الرابطة الوطنية للمطاعم، المنظمة الشاملة للوجبات السريعة وسلاسل المطاعم الأخرى، ودعا معهد الدراسات السياسية تقرير و & # 8220؛ ميسكاراكتيريزاتيون & # 8221؛ من الصناعة ويشير إلى أنه فشل في تسليط الضوء على جميع الفرص المتاحة لعاملين المطاعم.

وتقدم ستاربكس، على سبيل المثال، خططا للعاملين في الرعاية الصحية كاملة وبدوام جزئي وخيارات تقاعد 401 (ك).

& # 8220؛ لدينا إرث من وضع شركائنا - كيف نشير إلى موظفينا - وضعهم أولا، & # 8221؛ يقول أولسون.

وقد خضعت خيارات الأسهم لتدقيق متزايد نظرا لأن قانون دود - فرانك قد تطلب مزيدا من الإفصاح عن دفع الرئيس التنفيذي للمساهمين والجمهور. وذهب القانون خطوة أبعد من ذلك مع & # 8220؛ ويقول على الدفع & # 8221؛ وذلك للسماح للمساهمين بالحصول على بعض الرقابة على الرواتب التنفيذية.

على سبيل المثال، صوت مساهمو شركة أوراكل (أوركل) ضد حزمة الرواتب للرئيس التنفيذي لاري إليسون مرتين. إليسون غالبا ما يتصدر أمريكا & # 8217؛ ق أعلى قائمة الرئيس التنفيذي المدفوعة.

المشكلة هي أن تصويت المساهمين غير ملزم، وبالتالي فإن التصويت هو مجرد توبيخ العامة، الذي يذهب فقط حتى الآن. يجب على المساهمين التصويت لتغيير أعضاء مجلس إدارة الشركة إذا كانوا يريدون حقا أن يكون لها تأثير على الرئيس التنفيذي الأجر منذ المجالس لها السلطة النهائية على التعويض التنفيذي.

في واشنطن، هناك إرادة سياسية متزايدة لاتخاذ إجراءات بشأن أداء الأجور.

قدم الكونغرس ديف كامب (R-ميشيغان) الذي يرأس لجنة طرق وأساليب مجلس النواب، خطة شاملة للإصلاح الضريبي من شأنها إلغاء الخصم الضريبي لأداء الرئيس التنفيذي للأجور.

ووفقا لملخص للتغيير الضريبي المقترح من قبل لجنة الطرق والوسائل، فإن بعض المشرعين قلقون من أن المديرين التنفيذيين يمكن أن '# 8220، التلاعب النتائج الفصلية & # 8221؛ لتعزيز تعويض خيار الأسهم بدلا من التركيز على & # 8220؛ النجاح على المدى الطويل للشركة. & # 8221؛

ومن شأن إلغاء قاعدة خصم الأجور الأداء أن يزيد الإيرادات الضريبية الأمريكية بمقدار 12.1 مليار دولار على مدى العقد المقبل، وفقا لتقديرات الكونغرس & # 8217؛ اللجنة المشتركة المعنية بالضرائب.

هذا لن يذهب بعيدا جدا نحو تضييق عجز أمريكا، ولكنه سيكون أقل هبة دافعي الضرائب للشركات الكبرى.

خيارات الأسهم التنفيذية.

ويحصل المديرون التنفيذيون لأكبر الشركات الأمريكية الآن على جوائز سنوية لخيارات الأسهم أكبر بكثير من مرتباتهم ومكافآتهم مجتمعة. وعلى النقيض من ذلك، كان متوسط ​​منحة خيار الأسهم في عام 1980 يمثل أقل من 20 في المائة من الأجر المباشر وكانت منحة خيار الأسهم المتوسطة صفر. وقد أدت الزيادة في هذه الخيارات مع مرور الوقت إلى تعزيز الصلة بين الأجر التنفيذي - الذي يعرف على نطاق واسع ليشمل جميع المدفوعات المباشرة بالإضافة إلى إعادة تقييم خيارات الأسهم والأوراق المالية - والأداء. ومع ذلك، فإن الحوافز التي تخلقها خيارات الأسهم معقدة. وبقدر ما يتم الخلط بين المديرين التنفيذيين وخيارات الأسهم، فإن فائدتهم كجهاز حافز تقوض.

وفي كتاب "الدفع مقابل حوافز الأداء لخيارات الأسهم التنفيذية" (ورقة العمل رقم 6674)، يأخذ الكاتب بريان هول ما يسميه نهج "غير عادي قليلا" لدراسة خيارات الأسهم. ويستخدم البيانات من عقود خيارات الأسهم للتحقيق في حوافز الدفع مقابل الأداء التي ستنشأ عن طريق خيارات الأسهم التنفيذية إذا كانت مفهومة جيدا. ومع ذلك، فإن المقابلات مع مدراء الشركات، والرؤساء التنفيذيين الذين يدفعون المستشارين، والمديرين التنفيذيين، الموجزة في الورقة، تشير إلى أن الحوافز غالبا ما تكون غير مفهومة جيدا - إما من قبل المجالس التي تمنحهم أو من قبل المديرين التنفيذيين الذين يفترض أن يكون لديهم دوافع من قبلهم.

وتتناول القاعة مسألتين رئيسيتين: الأولى، حوافز الدفع مقابل الأداء الناشئة عن إعادة تقييم حيازات الأسهم؛ وثانيا، حوافز الدفع مقابل الأداء التي أنشأتها مختلف سياسات منح خيارات الأسهم. ويصف في البداية الحوافز التي تواجه الرئيس التنفيذي "النموذجي" (مع الاحتفاظ نموذجيا من الخيارات الأسهم) للشركة "نموذجية" (من حيث سياسة توزيع الأرباح والتقلبات، وكلاهما يؤثر على قيمة الخيار). ويستخدم بيانات عن تعويضات المديرين التنفيذيين ل 478 من أكبر الشركات الأمريكية المتداولة علنا ​​على مدى 15 عاما، وأهم التفاصيل هي خصائص خيارات أسهمهم وحيازات الأسهم.

ويتعلق سؤاله الأول بحوافز الدفع مقابل الأداء التي تنشأ عن حيازات خيار الأسهم القائمة. تتراكم منح خيارات الأسهم السنوية مع مرور الوقت، وفي كثير من الحالات تعطي كبار المديرين التنفيذيين حيازات الأسهم. وتؤدي التغيرات في قيم السوق الثابتة إلى إعادة تقييم خيارات الأسهم هذه الإيجابية والسلبية على حد سواء، مما يمكن أن يخلق حوافز قوية، وإن كانت مربكة في بعض الأحيان، للمدراء التنفيذيين لرفع القيم السوقية لشركاتهم.

وتشير نتائج هول إلى أن مخزونات خيار الأسهم توفر حوالي ضعف حساسية الأداء مقابل المخزون. وهذا يعني أنه إذا تم استبدال الحيازات الرأسمالية للرئيس التنفيذي بنفس القيمة المسبقة لخيارات الأسهم، فإن حساسية الدفع مقابل الأداء بالنسبة للرئيس التنفيذي النموذجي ستضاعف تقريبا.

وعلاوة على ذلك، إذا استعيض عن السياسة الحالية المتمثلة في منح الخيارات النقدية باتباع سياسة محايدة ذات قيمة مسبقة تتمثل في منح خيارات خارجة عن المال (حيث يحدد سعر الممارسة ما يعادل 1.5 ضعف سعر السهم الحالي) ، فإن حساسية الأداء ستزداد بمقدار معتدل - حوالي 27 في المائة. ومع ذلك، فإن حساسية خيارات الأسهم هي أكبر على الجانب الصعودي من على الجانب السلبي.

والسؤال الثاني الذي طرحته هول هو كيف تتأثر حساسية الدفع مقابل الأداء لمنح الخيارات السنوية بسياسة منح الخيارات المحددة. وكما يؤثر أداء سعر السهم على الرواتب والمكافآت الحالية والمستقبلية، فإنه يؤثر أيضا على قيمة المنح الحالية والمستقبلية لخيارات الأسهم. وباستثناء الطريقة التي تؤثر بها أسعار الأسهم على إعادة تقييم الخيارات القديمة والقائمة، يمكن أن تؤثر التغيرات في سعر السهم على قيمة منح الخيار في المستقبل، مما يخلق رابطا للدفع مقابل الأداء من منح الخيارات المماثلة لروابط الدفع مقابل الأداء من الراتب والمكافأة.

وخطط خيار الأسهم هي خطط متعددة السنوات. وبالتالي، فإن سياسات منح الخيارات المختلفة تختلف كثيرا عن حوافز الأداء مقابل الأداء، حيث أن التغيرات في أسعار الأسهم الحالية تؤثر على قيمة منح الخيارات المستقبلية بطرق مختلفة. تقارن هول أربع سياسات لمنح الخيارات. وتخلق هذه الحوافز حوافز مختلفة مقابل الأداء في تاريخ المنح. من المرتبة من الأكثر إلى الأقل عالية الطاقة، فهي: منح الخيار الأمامي (بدلا من المنح السنوية)؛ سياسات عدد ثابت (عدد من الخيارات الثابتة من خلال الوقت)؛ سياسات القيمة الثابتة (قيمة بلاك سكولز للخيارات ثابتة)؛ و "غير رسمي" "إعادة تسعير الباب الخلفي"، حيث الأداء السيئ هذا العام يمكن أن يكون تعويض عن طريق منحة أكبر في العام المقبل، والعكس بالعكس.

ويلاحظ هول أنه بسبب إمكانية إعادة تسعير الباب الخلفي، والعلاقة بين جوائز الخيار السنوي والأداء الماضي يمكن أن تكون إيجابية، سلبية أو صفر. لكن دلائله تشير إلى وجود علاقة إيجابية قوية جدا في المجموع. وفي الواقع، ترى هول أن العلاقة بين الأجور والأداء في الممارسة العملية (حتى مع تجاهل إعادة تقييم منح الخيارات السابقة) أقوى بكثير بالنسبة لمنح خيارات الأسهم من المرتبات والمكافآت. وعلاوة على ذلك، ووفقا للتوقعات، يرى أن خطط الأرقام الثابتة تخلق رابطا أقوى للدفع مقابل الأداء مقارنة بسياسات القيمة الثابتة. وباختصار، يبدو أن سياسات المنح المتعددة السنوات تضخم الحوافز المعتادة للدفع مقابل الأداء التي تنجم عن حيازات الرئيس التنفيذي للخيارات السابقة بدلا من تخفيضها.

إن "الملخص" غير محمي بحقوق الطبع والنشر ويمكن إعادة إنتاجه بحرية مع إسناد المصدر بشكل مناسب.

أوراق العمل والمنشورات.

منشورات مجانية.

ديجيست & مداش؛ ملخصات غير تقنية من 4-8 أوراق عمل في الشهر.

مراسل & مداش؛ أخبار عن المكتب وأنشطته.

سنوات من حوافز الأسهم الرئيس التنفيذي هي التي تسبب التقلب الاقتصادي اليوم.

وفي كانون الثاني / يناير، يجتمع المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس. ولكن المشاكل التي يناقشها المشاركون في الجيب السويسري تتكرر مع انتظام مثير للانزعاج، جزئيا، لأن لا أحد يبدو أن نلقي نظرة فاحصة على ما تسبب لهم في المقام الأول.

إن العيش دون حلول لهذه المشاكل المستمرة لا يضر بالضرورة المشاركين في المنتدى، ولكنه يلحق ضررا بالغا بالنسبة لي وللي.

قبل ثلاث سنوات في دافوس، كان الانتعاش الاقتصادي الوليد من أزمة عام 2008 في ذهنه. في ذلك الوقت، كتبت عن ورقة مهمة لم يتم حتى ذكرها - نوقشت كثيرا في دافوس شينديج. إن ورقة بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، التي كتبها باحثون من جامعة كولومبيا، وجامعة بيس، وفدرالية نيويورك، قد نجحت في معالجة الأسباب الجذرية للأزمة ومصدر ضائقة اقتصادية محتملة في المستقبل.

ووصفت النتائج التي توصلوا إليها نظاما يعطي المدراء التنفيذيين الحافز لاتخاذ قرارات مؤسسية سيئة. واقترحوا كيف يمكن لمجالس الإدارة إجراء تغيير بسيط من شأنه أن يقلل من التقلب الاقتصادي والسوقي، وأن يضع الاقتصاد والشركات أكثر استقرارا وازدهارا وأقل عرضة لتسريح العمال والركود.

هذا التغيير البسيط؟ ضبط الطريقة التي يتم دفع المديرين التنفيذيين.

فعندما يتقاضى المديرون التنفيذيون مبالغ كبيرة في الخيارات أو الأسهم المقيدة (كما أن معظم المديرين التنفيذيين للشركات الأمريكية الكبرى اليوم)، "يصبح الاقتصاد أكثر تقلبا"، كما قال لي أستاذ كولومبيا جون دونالدسون في ذلك الوقت. هذا النوع من التقلبات الاقتصادية لا يقودها أساسيات الأعمال ويجعل الاقتصاد لا يمكن التنبؤ بها، وفقا لأستاذة كلية إدارة الأعمال باس ناتاليا جيرشون، كاتب دراسة آخر. فالاقتصاد الأكثر تقلبا يخلق حالة من عدم اليقين بالنسبة لنا جميعا.

وقال دونالدسون ان برامج الدفع هذه تدفع المدراء التنفيذيين الى الانخراط فى خفض التكاليف على نطاق واسع وفشلهم فى الاستثمار فى مستقبل الشركة على المدى الطويل. ويمكن أن يتطور هذا بسهولة إلى حلقة مفرغة، كما يقول لي، حيث يؤدي خفض التكاليف إلى ارتفاع في سعر السهم، مما يدفع الرؤساء التنفيذيين إلى خفض التكاليف مرة أخرى لزيادة سعر السهم أكثر من ذلك.

غسل، شطف، كرر. وهذا هو، حتى نفاد الشامبو بها.

هذا هو ما يحدث الآن، وهنا حيث تنبؤات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تنبأ بذكاء: "قد يجد المديرون التنفيذيون أنه من مصلحتهم الذاتية تبني سياسات استثمارية تؤدي إلى عدم الاستقرار الاقتصادي [الاقتصادي]". . وأشار إلى أن "هذه النتائج تشير إلى أن انفجار القرن الحادي والعشرين في وقت مبكر ... التعويض الحوافز ... قد يكون لها عواقب غير متوقعة. لقد بدأنا الآن لنرى ما هي هذه العواقب ".

واليوم يمكننا أن نرى العواقب. في الأسبوع الماضي، قالت كاثرين إنغلبرت، الرئيس التنفيذي لشركة التدقيق والاستشارات ديليوت، فورتشن أنها تتوقع عددا متزايدا من الشركات للإعلان عن تسريح العمال في العام المقبل. وقالت "بعد ان امضت بضع سنوات تكاليف الرنين من عدد من الاجزاء الاخرى من اعمالها، ستتحول العديد من الشركات الى ميزانيات التوظيف".

ويحدث هذا على الرغم من أن "شركات أميركا & # 8217" قد اكتسبت نقدا بقيمة 1.4 تريليون دولار ".

في الآونة الأخيرة، أصبح جي بي مورغان تشيس (جي بي إم) تحذيرا من الكيفية التي يمكن أن يتفاقم هذا الاتجاه مع دفع المساهمين الشركات لربط المزيد من الأجور لسعر السهم. وقد ذكرت أوسا توداي في أواخر يناير الماضي أنه "حتى مع اقتناء وول ستريت لمزيد من التخفيضات في الوظائف والمكافآت، فقد دفعت جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة جي بي مورجان تشيس، 27 مليون دولار في 2018، مقارنة ب 20 مليون دولار في العام السابق. سجل ارباحا سنوية الاسبوع الماضي بفضل خفض التكاليف الذي ساعد على تعويض نمو الايرادات الراكدة ".

ربط أكثر من أي دفع الرئيس التنفيذي لشركة سعر السهم، وبرنامج التعويض جي بي مورغان تشيس الجديد القيام به، فقط يخلق المزيد من الضغط لخفض التكاليف. وبما أن هناك مساءلة محدودة عن عواقب التكلفة الشبيهة، على سبيل المثال، الكوارث التشغيلية التي شهدناها في أزمة الرهن - لماذا لا؟

بعض المساهمين والمنظمين المتاعب أيضا. ويواجه المجلس الأعلى للرقابة ضغوطا من المساهمين لإصدار حكم الإفصاح عن دود فرانك بطريقة تتطلب أن يتم قياس الأجور التنفيذية مقابل إجمالي عوائد المساهمين. ومثل هذه القاعدة من شأنها أن تدفع أداء الأسهم أكثر فأكثر إلى الصدارة ويمكن أن تتسبب في ربط عدد متزايد من برامج تعويضات الرئيس التنفيذي بسعر السهم. وقد عارضت رابطة المحامين الأمريكية، ومركز التعويض التنفيذي، وغيرهم، هذا النهج بسبب العواقب السلبية.

في الأسبوع الماضي، وقفت مع دونالدسون للحصول على رد فعله، بعد ثلاث سنوات، كما التحذيرات من ورقة نيويورك الاحتياطي الفدرالي لم يلق. قال لي إن النتائج "لا تزال صحيحة". ويقول إن الحوافز لا تزال قائمة لتسبب أن يكون المديرون التنفيذيون أقل استعدادا للاستثمار.

وأشار دونالدسون، وهو خبير اقتصادي كبير، إلى أنه على الرغم من القدرة على القيام بذلك، فإن الشركات لم تجعل البحث والتطوير أولوية، وإجمالا، فإن نقص الاستثمار قد يضر بالاقتصاد. مع عدم وجود تشريع للتدخل، "يتم مسح المال إلى أسفل المرحاض لصالح مجموعة صغيرة من الناس"، كما يقول. ويتوقع دونالدسون أنه نظرا لعدم وجود استثمار، ليس هناك ما يدعو إلى الاعتقاد بأن النمو المستقبلي سيكون أعلى بكثير.

هل يقوم المدير التنفيذي المتغير بدفع حل مضاد للرصاص؟ هذا من الصعب القول. ولكننا نعلم أنه يمكن أن يتحرك بسرعة في الاتجاه الصحيح. وعندما هدد المديرون التنفيذيون في البنوك الكبرى بعدم وجود مكافآت بعد الأزمة المالية، كانت السرعة التي أعادوا بها إنقاذ الحكومة إلى الحكومة أمرا مذهلا.

فكيف يمكننا أن نجعل هذا التغيير يحدث؟ يمكن للمساهمين والصناديق المشتركة والمعاشات التقاعدية التي تمتلك أصولهم التصويت ضد حزم الأجور التي الرئيس التنفيذي الدفع هو في المخزون أو الخيارات أو يرتبط سعر السهم. ويمكن للحكومة أن تعالج هذه المسألة مع التنظيم كوسيلة لتعزيز الاقتصاد ومعالجة السبب الرئيسي للأزمة الأخيرة. شيء واحد مؤكد: لقد حان الوقت لوقف تجريف أيدينا والتظاهر لا شيء يمكن القيام به.

إليانور بلوكسهام هي الرئيس التنفيذي لتحالف القيمة وتحالف حوكمة الشركات (ثيفالوياليانس)، وهي هيئة مستقلة للتعليم والاستشارات التي أسستها في عام 1999. وكانت مساهما منتظما في فورتشن منذ أبريل 2018، وهو مؤلف كتابين عن حوكمة الشركات و تقييم.

المحتوى المالي المدعوم.

قد يعجبك.

قصص من.

الاشتراك في النشرات الإخبارية لدينا.

الاشتراك & أمب؛ حفظ.

الاشتراك في النشرات الإخبارية لدينا.

قد تتلقى فورتشن تعويضا عن بعض الروابط إلى المنتجات والخدمات على هذا الموقع. قد تكون العروض عرضة للتغيير دون إشعار.

تأخرت عروض الأسعار 15 دقيقة على الأقل. بيانات السوق التي تقدمها البيانات التفاعلية. إتف وصناديق الاستثمار المشترك المقدمة من مورنينستار، وشركة داو جونز الشروط والأحكام: دجيندكسيس / مدزيدكس / هتمل / تاندك / indexestandcs. html.

بيانات مؤشر ستاندرد آند بورز هي ملك لشركة شيكاغو ميركانتيل إكسهانج Inc. ومرخصيها. كل الحقوق محفوظة. البنود و الظروف. مدعوم من قبل حلول البيانات التفاعلية المدارة.

وهنا لماذا يجب أن يهتمون كيف يحصل المديرين التنفيذيين على دفع.

هناك قاتل صامت يعيث فسادا على اقتصادنا.

في العام الماضي، تكلف الرؤساء التنفيذيون لشركة S & P 500 شركاتهم ما يقرب من 7 مليارات دولار في الأجور والمكافآت، وفقا ل أفل-سيو. أو أن هناك طريقة أخرى، فإن متوسط ​​الدخل السنوي الذي دفعته الشركة للرئيس التنفيذي لشركة S & أمب؛ P 500 في العام الماضي كان أعلى بنحو 45٪ من متوسط ​​الدخل السنوي لأعلى 0.1٪ (أي الدخل في شريحة الأرباح البالغة 99.9٪)، وفقا للبيانات الواردة من مركز السياسات الضريبية الذي نقلته صحيفة نيويورك تايمز.

ولكن 7 مليارات دولار هو مجرد انخفاض في دلو مقارنة مع السعر الحقيقي. إن الأضرار التي لحقت بأعلى خطط التعويضات التنفيذية التي تسببها فرص العمل وفرص التعليم والاستثمار والصحة والازدهار الاقتصادي تفوق بكثير المليارات في الدفعات التي تلقىها المديرون التنفيذيون والمديرون التنفيذيون الآخرون.

خطط الرواتب التنفيذية في جميع أنحاء الشركات الأمريكية هي على حد سواء شيدت على حد سواء. يوفر النهج واحد يناسب الجميع للجميع "السلامة في أرقام" لوحات التي توافق على الحزم. لكن استخدام دليل اللعب "ليمينغس" يعني أن نتائج خطط ضعيفة التصميم تتضاعف عبر الشركات والصناعات والاقتصاد ككل مع عواقب كارثية.

القرار العالمي تقريبا من قبل مجالس لدفع المديرين التنفيذيين في الأوراق المالية (وأقل في كثير من الأحيان اليوم، وخيارات الأسهم) يمكن أن تخلق مكاسب ضخمة للرؤساء التنفيذيين. وكأمثلة محددة، قام مؤخرا مجلس المؤتمرات / آرثر ج. غالاغر & أمب؛ وأظهر تقرير الشركة أن الرئيس التنفيذي لشركة ديفيد زاسلاف يكلف شركة ديسكفري كومونيكاتيونس (ديسكا) 156 مليون دولار كتعويض في العام الماضي، منها 145 مليون دولار في الأسهم وخيارات الأسهم. الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا يكلف مايكروسوفت (مسفت) 84 مليون $، منها 80 مليون $ في جوائز الأسهم. والرئيس التنفيذي لشركة لاري إليسون تكلفة أوراكل (أوركل) 67 مليون $، وكان 65 مليون $ منها في خيارات الأسهم.

قد يبدو اختيار المجالس لدفع المديرين التنفيذيين في الأسهم وخيارات الأسهم بريئا بما فيه الكفاية، ولكن الحوافز التي توفرها تلك الخطط لزيادة أسعار الأسهم تنتج عن غير قصد ضرر أكثر بكثير من مبلغ ملايين الدولارات المدفوعة. وقال سام بيزيغاتي، مؤلف ريتش لا ينتصر دائما، أنه مع هذه "الجوائز الضخمة الشديدة، [سوف الرؤساء التنفيذيين] تفعل كل ما يلزم لرفع سعر السهم" و "من خلال تقديم مثل هذا المبلغ غير المتناسب لشخص واحد أو صغيرة مجموعة، الشركة تقوض الروح المعنوية وتهاجم إنتاجية المؤسسة ".

هذا الحافز القوي للسيطرة على أسعار الأسهم يمكن أن يؤدي إلى قرارات الشركات لإخفاء الأخبار السيئة والتلاعب في المالية. كما يجبر المديرين التنفيذيين على الانخراط في سلوك يرتبط مباشرة إلى مزاج السوق. عندما يكون السوق مندفعا، فإن المديرين التنفيذيين سيتعرضون لخطر مفرط لزيادة سعر سهم الشركة. عندما يعمل ذلك، مثل قرد مع رافعة لعنب، الرئيس التنفيذي سوف تفعل ذلك مرة أخرى، ومرارا وتكرارا - حتى يسخن السوق وتنفجر فقاعة. وهذه هي الطريقة التي تدفع بها خيارات الأسهم والأوراق المالية إلى خلق فقاعات اقتصادية والباحثين وأساتذة الجامعات في كولومبيا وباس وجون دونالدسون وناتاليا جيرشون. وبمجرد أن يحدث ذلك ويصبح السوق خائفا، سيقوم المديرون التنفيذيون بخفض التكاليف لتعزيز سعر سهم الشركة. عندما يعمل ذلك، سيواصل المديرون التنفيذيون مرة أخرى خفض التكاليف بشكل متكرر حتى يتوقف ذلك عن العمل. وبذلك، فإنها تخلق ركودا أعمق وتقلبا اقتصاديا، وهو ما يؤدي إلى تقويض وتضخيم الاقتصاد عبر تدميره ومضاعفته في الاقتصاد.

وفقا لبحث شركة فاكتسيت البيانات، في السنوات ال 10 الماضية خلال 31 يوليو، S & أمب؛ P 500 الشركات أنفقت 4.2 تريليون $ على شراء مرة أخرى الأسهم الخاصة بهم. وفي الأشهر ال 12 الماضية، كان المبلغ الذي أنفقوه على إعادة شراء الأسهم أكثر "مما حققته في التدفق النقدي الحر".

لماذا تختار الشركات شراء مخزونها الخاص مرة أخرى وتهدد صحة عمالها بدلا من توظيف عمال كافيين لتغطية جميع التحولات في عالم الأعمال على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع؟ أو شراء الأسهم الخاصة بهم ومخاطر السمعة يضرب مثل ماكدونالدز (مسد) بدلا من دفع العمال أجور المعيشة الأجور التي من شأنها أن هؤلاء العمال الخروج والانفاق في الاقتصاد؟ وفي هذا الصيف، شكك مستثمرون كبيرون في حجم برامج إعادة شراء ماكدونالدز وغيرها من الشركات، مشيرا إلى أن "95٪ من أرباح الشركات يتم توزيعها على ملاك الأسهم، مما يدفعنا إلى التساؤل عما إذا كانت الشركات تستثمر بشكل كاف لتحقيق عوائد مستدامة على المدى الطويل". أو لماذا تتحمل الشركات تكاليف شراء مخزونها الخاص في حين تشكو أنها لا يمكن العثور على الموظفين الذين يحتاجون؟ فلماذا لا يستثمرون في برامج التدريب لمهارة العمال؟

لا شيء من المنطقي إلا إذا نظرتم في مجالس مجالس لديها حافز منظم دفع للرؤساء التنفيذيين. وقال المحلل البحثي فاكتسيت أندرو بيرستينغل لي أن استخدام الأرباح للسهم الواحد (إبس) متري الذي هو سائد في خطط الأجور ساعد على تغذية الطفرة إعادة شراء الأسهم. شراء الأسهم مرة أخرى هو وسيلة لتعزيز إبس من خلال خفض الأسهم القائمة، كما يقول، دون الحاجة إلى تحقيق الأرباح. وقال إد يارديني، رئيس استراتيجي الاستثمار في يارديني ريزارتش، إن دفع المديرين التنفيذيين في الأسهم وخيارات الأسهم كان عاملا مهما في عمليات إعادة شراء الأسهم للشركات. وأصبحت هذه الأشكال من التعويضات في كل مكان بعد تغيير قانون الضرائب قبل عقدين من الزمن أعطى ميزة للجوائز في الأوراق المالية.

حسنا، هذا هو واقعنا الحالي. ولكن إذا تناولنا شكوك المريخ، فإن هناك بعض الأسئلة التي تتبادر إلى الذهن. من هم في عقولهم اليمنى سيوفر أسباب عدة ملايين الدولارات للرؤساء التنفيذيين لتدمير الاقتصاد؟ ومن هم في عقولهم اليمنى يعتقدون أن المديرين التنفيذيين - أو أي شخص آخر - يجب أن يحصلوا على الملايين من المال لمجرد أخذ أموال أشخاص آخرين (أي نقود الشركات) واستخدامها لشراء أمن تسويقها بسهولة (أي أسهم الشركة)؟ إذا اعتقدت المجالس أن من المفيد دفع شخص ما للقيام به، أعتقد أننا يمكن أن نفكر جميعا في بدائل أقل تكلفة. وهنا فكرة: دعونا تدريب قرد أو الروبوت للقيام بذلك. أما بالنسبة لتجديد خطط التعويضات، إذا ما تم برمجتها بشكل صحيح، يمكن للمرء أن يفعل أفضل من لوحات لها.

ونحن نعلم جميعا أنه من الأسهل في بعض الأحيان لشرب كول المعونة التي يتم تقديمها بدلا من السؤال المضيف. النظر في فولكس واجن حيث "تورط عشرات من المديرين في فضيحة فولكس واجن". أو جميع البنوك المشاركة في ليبور التلاعب، في بيع الائتمان غير المرغوب فيه، أو أي عدد من الأنشطة الفاسدة الأخرى.

لا، كان والديك على حق. الحياة مثل المدرسة الثانوية والتعويض الرئيس التنفيذي اليوم هو مثل رياض الأطفال. فقط لأن كل شخص تعرفه هو يفعل ذلك ويدافع عنه إلى خفيف يعني أنه على الأرجح خطأ.

إليانور بلوكسهام هي الرئيس التنفيذي لتحالف القيمة وتحالف حوكمة الشركات (ثيفالوياليانس)، وهي هيئة مستقلة للتعليم والاستشارات التي أسستها في عام 1999. وكانت مساهما منتظما في فورتشن منذ أبريل 2018، وهو مؤلف كتابين عن حوكمة الشركات و التقييم، إدارة القيمة الاقتصادية: التطبيقات والتقنيات والمنظمات التي تقودها القيم.

المحتوى المالي المدعوم.

قد يعجبك.

قصص من.

الاشتراك في النشرات الإخبارية لدينا.

الاشتراك & أمب؛ حفظ.

الاشتراك في النشرات الإخبارية لدينا.

قد تتلقى فورتشن تعويضا عن بعض الروابط إلى المنتجات والخدمات على هذا الموقع. قد تكون العروض عرضة للتغيير دون إشعار.

تأخرت عروض الأسعار 15 دقيقة على الأقل. بيانات السوق التي تقدمها البيانات التفاعلية. إتف وصناديق الاستثمار المشترك المقدمة من مورنينستار، وشركة داو جونز الشروط والأحكام: دجيندكسيس / مدزيدكس / هتمل / تاندك / indexestandcs. html.

بيانات مؤشر ستاندرد آند بورز هي ملك لشركة شيكاغو ميركانتيل إكسهانج Inc. ومرخصيها. كل الحقوق محفوظة. البنود و الظروف. مدعوم من قبل حلول البيانات التفاعلية المدارة.

والعبث تماما (ومثير للغضب) المديرين التنفيذيين السبب الحصول على دفع الكثير.

لسنوات من الاقتصاديين و [مدش]؛ ناهيك عن الأميركيين اليومية شنقا على براز شريط أو على تويتر و [مدش]؛ جادل عن لماذا حتى المديرين التنفيذيين المتوسط ​​يحصلون على أموال مثل هذه المبالغ سخيفة من المال.

وبطبيعة الحال، وقد تم مكافأة كبار الشخصيات الشركات دائما بهدوء. ولكن في السنوات الأخيرة، بلغ متوسط ​​أجور المديرين التنفيذيين في أكبر الشركات الأمريكية قرابة ستة أضعاف، من 2.8 مليون دولار سنويا في عام 1989 إلى 16.3 مليون دولار اليوم، وفقا لمعهد السياسات الاقتصادية. والسبب الذي حدث بالضبط هو أن الأمر يتعلق ببعض النقاش، حتى بين الخبراء. وتتراوح الحجج من التعامل الذاتي للشركات لمكافآت عادل للمواهب في نظام السوق الحرة.

الآن باحثون من دارتموث وجامعة شيكاغو قد فحصوا سنوات من بيانات الأجور لتقديم تفسيرا جديدا: لوحات تم تسليم المديرين التنفيذيين أكبر وأكبر الرخويات من أسهم الشركة لأنها لا تفهم كيف خيارات الأسهم و [مدش]؛ عنصرا رئيسيا من الرئيس التنفيذي دفع و [مدش]؛ العمل.

الخيارات التي تسمح للمديرين التنفيذيين للشركات بشراء أسهم أصحاب العمل & # 8217؛ الأسهم بأسعار تفضيلية، صممت أصلا لتقييد كبار المديرين التنفيذيين & # 8217؛ دفع، أو على الأقل تأكد من أن الأجر مرتبط بشكل وثيق بأداء الشركة. لقد كان من المفهوم منذ فترة طويلة أنه إذا كانت الشركة & # 8217؛ ق الأسهم الصواريخ قدما، منحة غنية من الخيارات يمكن أن يؤدي إلى يوم دفع كبير. عادلة أم لا، الطريقة التي تم بها تصميم النظام.

وتبين البحوث الجديدة أن شيئا مختلفا يحدث: فقد سمحت المجالس للمدير التنفيذي أن تسلق أعلى من أي وقت مضى من خلال تقديم المديرين التنفيذيين نفس العدد من الخيارات العام في وسنة، بغض النظر عن أسعار أسهم الشركة. وتعني هذه الممارسة أن كل منح سنوية جديدة تميل إلى أن تكون في نهاية المطاف أكثر قيمة من العام السابق، وذلك لأن أسعار الأسهم تميل إلى الانجراف أعلى بمرور الوقت.

هنا هو كيف يعمل: خيارات الأسهم للشركات (والتي تختلف عن تلك التي التجارة في البورصات) وعادة ما تصدر & # 8220؛ على المال. & # 8221؛ وهذا يعني أنها تعطي المديرين التنفيذيين الحق في شراء عدد من أسهم الشركة بأسعار اليوم، حتى لو كانوا يقدرون في القيمة في المستقبل القريب.

والفكرة هي أنه إذا كان السهم مسطح أو لأسفل، فإن الرئيس التنفيذي جعل أي شيء. ولكن إذا ارتفعت القيمة، فإنه سوف تكون قادرة على شراء الأسهم في ما أصبح سعر مخفضة. وبمجرد ممارسة الخيارات وشراء الأسهم، يمكن للرئيس التنفيذي أن يستدير ويبيع، ويخترق الفرق، ويتقاسم أساسا الثروة التي أنشأها للمساهمين.

المشكلة، وفقا للورقة، هو أن لوحات دون & # 8217؛ ر يكون فهم قوي جدا على خيارات & # 8217؛ القيمة المحتملة، وهو ما يأخذ عادة خوارزمية حاسوبية متطورة (تعرف باسم صيغة بلاك سكولز) لتحليلها.

ولأن قيم الخيارات يمكن أن يكون من الصعب فهمها، فإن المجالس تميل إلى إصدار عدد معين من الخيارات من سنة إلى أخرى، بغض النظر عن قيمة المنحة و الدولار، بدلا من حساب قيمة الدولار المرغوبة وتغيير عدد الخيارات. ولكن بما أن أسعار الأسهم تميل إلى الانجراف صعودا مع مرور الوقت، وهذا يمكن أن يؤدي إلى ما يبدو في وقت لاحق مثل خطوة عظمى. تمنح منح الخيار قيمة أكثر وأكثر كل عام و [مدش]؛ ببساطة لأن خيارا على حصة ذات قيمة اسمية عالية هو أكثر احتمالا مربحا من خيار على حصة مع قيمة اسمية منخفضة.

الكاتب كيلي شو، من جامعة شيكاغو، يقول المجالس & # 8217؛ خطأ واضح هو واحد مشترك، أبرزها سنوات من البحث في مجال الاقتصاد السلوكي، ويشبه إلى حد كبير طريقة العمال الحصول على الخلط حول تأثير التضخم على القيمة الحقيقية من رواتبهم. & # 8220؛ انها & # 8217؛ s & أمب؛ 8216؛ الوهم المال، '& # 8221؛ كما تقول. & # 8220؛ الناس يميلون إلى التفكير في الوحدات الاسمية، وليس الدولار الحقيقي. & # 8221؛

لفهم، والنظر في مثال بسيط: في السنة الأولى، ومجلس إدارة خيارات الرئيس التنفيذي لشراء 10 أسهم بسعر 10 $. يتسلق السهم 10٪، إلى 11 $. الرئيس التنفيذي يتقاضى، دفع 100 $ للأسهم بقيمة 110 $، وتحقيق ربح 10 $.

الآن تخيل أنه بعد 10 سنوات. السوق بشكل عام، أو خفضت الشركة عدد الأسهم وزيادة قيمتها الاسمية من خلال تقسيم الأسهم العكسي، بحيث أن كل سهم يتداول الآن في 20 $. ومع ذلك، لا يزال المجلس في العادة من إصدار خيارات لشراء 10 سهم بسعر السوق، في هذه الحالة 20 $. مرة أخرى سعر السهم يتسلق 10٪، وهذه المرة إلى 22 $. الآن، ومع ذلك، فإن الخيارات تعطي الرئيس التنفيذي فرصة لشراء 220 $ بقيمة الأسهم 200 $. وبعبارة أخرى فإن الرئيس التنفيذي & # 8217؛ s مكافأة لنفس عثرة الأسهم 10٪ وقد تضاعفت.

المحتوى المالي المدعوم.

يمكن لوحات حقا أن يكون هذا المفصل رأسه؟ جمع الباحثون الكثير من الأدلة التي تشير إلى أنها قد. وبالنظر إلى عدد الخيارات التي تمنحها شركة S & أمب؛ P 500 للشركات على مدى عقدين تقريبا بين عامي 1992 و 2018، وجدوا أن حوالي 20٪ من المجالس الزمنية أبقى ببساطة عدد الخيارات التي منحت لهم إلى كبار المسؤولين التنفيذيين نفسها من سنة واحدة إلى التالي. هذا قد لا يبدو مثل كل ذلك بكثير. بيد أنه كان إلى حد بعيد أكثر لوحات التحرك شيوعا، وهو ما يحدث تقريبا أربع مرات أكثر من أي منحة أخرى.

ووجد الباحثون أيضا أنه عندما تختلف المجالس عدد الخيارات الممنوحة للرؤساء التنفيذيين، فإنها غالبا ما التقطت أرقام مستديرة، مثل زيادة عدد الخيارات بنسبة 10٪ أو مضاعفة ذلك. ويقول الباحثون إن هذا السلوك يشير إلى أن المجالس تميل بالفعل إلى التفكير في المنح من حيث عدد الخيارات وليس قيمة الدولار.

هناك بعض الاخبار الجيدة. في السنوات القليلة الماضية، فقد حصلت على الكثير من الصعب على لوحات لتخلي عن المخزن. ابتداء من عام 2006 تم طلب شركات كبيرة لمعرفة قيمة الدولار من الخيارات و [مدش]؛ والكشف عنها للمستثمرين. وخلص الباحثون إلى أنه منذ ذلك الوقت، يبدو أن المجالس أصبحت أكثر تفهما حول كيفية تقديم المنح إلى المديرين التنفيذيين، كما أن معدل نمو مدفوعات الرئيس التنفيذي قد انخفض أيضا.

ولكن هذا لا يعني بالضبط لوحات تحولت مرة أخرى على مدار الساعة. ووفقا لمعهد السياسات الاقتصادية، فإن الرئيس التنفيذي النموذجي جعل حوالي 58 أضعاف متوسط ​​العمال في عام 1989. وبحلول عام 2017 ارتفع إلى أكثر من 300 مرة.

المحتوى المالي المدعوم.

قد يعجبك.

قصص من.

الاشتراك في النشرات الإخبارية لدينا.

الاشتراك & أمب؛ حفظ.

الاشتراك في النشرات الإخبارية لدينا.

قد يتلقى المال تعويضا عن بعض الروابط إلى المنتجات والخدمات على هذا الموقع. قد تكون العروض عرضة للتغيير دون إشعار.

تأخرت عروض الأسعار 15 دقيقة على الأقل. بيانات السوق التي تقدمها البيانات التفاعلية. إتف وصناديق الاستثمار المشترك المقدمة من مورنينستار، وشركة داو جونز الشروط والأحكام: دجيندكسيس / مدزيدكس / هتمل / تاندك / indexestandcs. html.

بيانات مؤشر ستاندرد آند بورز هي ملك لشركة شيكاغو ميركانتيل إكسهانج Inc. ومرخصيها. كل الحقوق محفوظة. البنود و الظروف. مدعوم من قبل حلول البيانات التفاعلية المدارة.